电力设备板块平稳增长，新能源复苏明显

　　在电力设备新能源上市公司统计样本中，2014 年共实现收入 5384 亿元，同比增长 9.0%；实现净利润 271 亿元，同比增长 11.6%。其中电力设备和新能源收入增速分别为 4.1%、 15.8%，净利润增速分别为 0.3%、 34.3%。 2015Q1共实现收入 1146 亿元，同比增长 10.7%；实现净利润 47 亿元，同比增长 13.2%。其中电力设备和新能源收入增速分别为 2.9%、20.1%，净利润增速分别为-8.5%、62.0%。电力设备收入和净利润增速放缓，新能源复苏明显，盈利水平大幅提升。

　　风电行业国内需求扩大，景气度较高

　　2014 年风电板块实现收入 358 亿元，同比增长 28.5%；实现净利润 27 亿元，同比增长 135.1%。其中风电制造板块复苏明显，收入同比增长超过 30%，净利润同比增长 196%。受益于风电抢装以及可再生能源配额制的出台预期，我们预计 2015 年风电行业国内新增装机在 25GW 左右，行业景气度维持较高水平。

　　光伏制造产能过剩有所缓解，下游电站运营收益良好

　　2014 年光伏板块实现收入 388 亿元，同比增长 27.3%，实现净利润 23 亿元，同比增长 20.8%。受益于国家政策对光伏产业的大力扶持，光伏行业逐步复苏，下游电站运营发展良好，现金流明显改善。

　　新能源汽车销量增长拉动锂电需求

　　2014 年锂电板块实现收入 1656 亿元，同比增长 11.1%，实现净利润 58 亿，同比增长 15.9%，其中模组板块表现抢眼，2014 年实现收入 199 亿元，同比增长 37.4%，实现净利润 9 亿元，同比增长 25.2%。受益于新能源汽车销量的快速增长，锂电池需求有望大幅增长。

　　电力设备板块整体平稳

　　受益于特高压建设的推进，高压板块收入和盈利较好。低压和保护监控等板块受到宏观经济低迷的影响，增长放缓。